霸王茶姬三季报掉链子？国内降温、海外成亮点

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昨晚霸王茶姬公布了第三季度的成绩单，说实话，数据有点不好看。营收只有32.08亿元，同比少了快一成；净利润更夸张，只有3.94亿元，同比直接砍掉三分之一多。

最关键的 GMV（总销售额）也撑不住了，本季度只有79.3亿元，同比下降4.48%，这已经说明消费者的热情明显在往下走。
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0 f. Q5 g7 U# x4 c; ~. b& x问题主要出在国内市场。国内 GMV 76.29亿元，同比掉了 6% 多；加盟店收入更惨，直接掉了 14.77%；活跃会员数也跌了 20% 多，看得出用户粘性在变弱。
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; v' Z; K% g" f( S$ ]1 L反倒是海外成了唯一的亮点：GMV 3亿元，同比猛涨 75%；海外这季度又新开了 54 家门店，总数已经到 262 家，进驻了马来西亚、新加坡、美国等七个国家。不过话说回来，海外业务再亮，也只占不到 4% 的大盘，杯水车薪。

至于国内为什么掉得这么厉害？霸王茶姬自己在财报里说，主要是外卖平台之间为了抢流量，补贴战打得太猛。今年“外卖大战”里，各家茶饮、咖啡都在搞 1 元甚至 0 元购，只有霸王茶姬没参战，单杯还是 16 元起。说白了，别人降价抢用户，它坚持不打价格战，流量自然就被分走了一截。

- \5 D2 w( M! h, G' ~* l  H1 }再加上霸王茶姬今年的上新速度也变慢了，2025 年到现在才上了不到 10 款新品，其中还有两款只是老产品“伯牙绝弦”的升级版。这在动不动就“周周上新”的茶饮行业，确实算慢的。
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CEO 张俊杰回应说，接下来会补产品矩阵、升级到 4.0 菜单，还会打造更多特色场景店，试图把消费场景再做起来。
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不过，财报里也有个好消息：霸王茶姬要发特别现金股息，大概 1.77 亿美元。财报发布后，股价也涨了 6%。

2 G8 z8 ?7 o9 b# I5 R整体看下来，国内遇冷、海外升温，但整体盘子还是偏“降温”，接下来就看新品、策略调整能不能把气氛拉回来。
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剑走江湖

霸王茶姬这波是真有点掉链子了，国内卷成这样，它还坚持高价不搞补贴，用户肯定跑去隔壁喝便宜的了。现在想靠海外救场也有点慢，门店才两百多家，杯水车薪啊。

江南雨

看数据就知道，霸王茶姬这波国内不打价格战吃亏了，消费者对补贴太敏感了，流量被抢走不少。海外涨得猛，但占比太小，短期撑不起整体业绩，得靠新品和场景店回血。

易天一人

国内的市场消费能力下降，出海成功也是企业未来的发展方向